公司三季度单季实现销售额132.9 亿，销售面积174.6 万平，同比分别增长49.3%和128.4%。剔除园区回款后销售额124 亿，同比增长67.8%。分区域来看，传统的廊坊、固安、大厂合计贡献销售面积154.8 万平，占比达88.7%，较二季度提高14 个百分点。单季剔除园区回款后平均售价7117 元/平，环比二季度下降1.4%。前三季度累计销售额375 亿，同比增51%，完成全年500 亿目标的75%，进度符合预期。四季度市场环境有望改善，预计公司全年销量超目标的概率较大。剔除园区回款后销售额318.6 亿，同比增长60.4%。其中产业园区住宅均价7477元/平，城市住宅销售均价7661 元/平，环比2013 年全年分别下降15.1%和上涨5.5%。
    拿地谨慎，迎来结算高峰。受市场大环境低迷影响，主流房企年内仅放缓拿地步伐，公司土地投资亦相对谨慎。前三季度新增项目建面242.8 万平，同比下降34.1%。
    需支付地价42.6 亿元，为同期销售金额的13.4%，较2013 年均值（27.9%）下降14.5个百分点。平均拿地楼面价1755 元/平，较2013 年拿地楼面价上升51.1%。地价上升主要因固安科学大道及东方街地块、无锡地块价格较高抬升均价（均价3000 元/平米）。
    公司三季度逐步迎来结算高峰，单季结算面积102.5 万平，为上半年总结算面积（78.5万平）的130.5%，按7500 元/平的售价估算，可贡献营收76.9 亿，三季度业绩值得期待。
    拟发行中票，融资成本有望降低。由于公司园区开发模式的特点，在初期需替政府垫付土地整理、基础设施建设等资金，随着拓展园区的增加，公司近年持续加大财务杠杆。2014 年上半年净负债率和剔除预收款资产负债率分别为96.1%和43.3%，较年初提高17 个和4 个百分点。较高的资金需求下，上半年加权平均融资成本高达10.3%。
    公司近期公告拟发行不超过39 亿元中期票据，目前市场AAA 中期票据发行利率为5.5%左右，若能成功发行中票，将有效降低公司融资成本。
    维持公司“推荐”评级。预计公司2014-2015 年盈利预测分别为2.77 元和3.89元，当前股价对应PE 分别为9.6 倍和6.9 倍。公司业绩、销量稳健增长，且将持续受益京津冀协同发展带来的政策发展机遇，维持公司“推荐”评级。
    风险提示：政策调控加紧带来的销售不及预期风险。