发行对象包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构、合格境外机构投资者等符合相关法律、法规规定条件的法人、自然人或其他合格投资者等不超过10名的特定投资者。
    【点评】
    股权融资业绩弹性较高：公司此次增发属于财务上补充资本金，为公司进一步创新提供资金支持。与同行业中大券商相比，国金证券净资本规模偏小。随着公司通过积极触网、弯道超车实现快速发展，对资本金的需求也增大。预计此次增发后资本金将有助于扩大信用交易业务规模和自营规模，为公司增厚业绩。而且此次通过股权融资的方式，因其低成本业绩弹性大于债权融资。
    新增资本将有力支持两融业务，贡献业绩：两融业务佣金率较高，约为千分之一，且通常交易频繁。两融业务单项ROE在12%左右，大幅高于公司整体水平（14上半年公司ROE为5.3%）。公司在互联网业务上具有先发优势，可有效拓宽两融业务客户资源。从交易量增长的幅度，我们推断佣金宝带来的新增客户数预计已超10万户，且新增客户或主要为活跃用户。"一人一户"或于10月放开，届时客户在券商间转移的成本将大幅下降，公司新增客户将有望进一步增长。
    估值安全边际增大：按此次增发募集资金上限45亿元计算，加上公司之前发行可转债募集的25亿元，增发+可转债合计增厚资本65亿元。经测算，将使当前PB估值从3.8倍下降到2.3倍。当前PB估值与行业平均水平相比偏高的担忧将得到缓解，估值向上空间增大。
    【投资建议】
    看好公司在互联网业务的先发优势和增发募集资金的合力支持下，未来的业绩和估值双重向上空间。公司网上业务与传统业务齐头并进，看好公司发展前景。未来"一人一户"正式取消、新的产品落地有望带来新的股价催化剂。预计公司传统业务2014、2015年净利润分别为6.82亿、9.11亿元，对应EPS（增发前）为0.53元、0.70元。给予公司目标市值443.6亿元，每股（增发前）价值34.28元（见表2），维持买入评级。
    风险提示：互联网金融业务开展不及预期。