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>> 浙商证券-银河电子(002519)订单饱满,未来发展前景可期-140924
上传日期:   2014/9/26 大小:   374KB
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评级:   增持 作者:   刘迟到
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由于公司产品型号较多因此,订单全年相对比较平稳,季节周期性相对其他民用军工企业较弱。同智机电2014 年-2016 年的业绩承诺分别为7397 万元、8255 万元、9660 万元,根据公司目前的订单来测算的话,同智机电将能够顺利完成未来三年的业绩承诺。
    军品订单稳定 盈利能力强
    军工产品研发周期较长,产品从研发到供货需要3-5 年的周期,对产品的可靠性和稳定性要求高,因此,军方不会轻易更换供应商,军品销售价格根据国防科工委、总参等制定的《军品价格管理办法》采取审价方式,每隔三年调整一次,因此,公司产品价格相对稳定,能够保持较高的盈利能力(重组前同智机电净利润率50%以上)。
    未来看点:军品、民品将保持高速增长
    根据公司预测,预计2014 年智能电源系统、智能配电系统、车载电机设备收入分别占比为54%、32%和14%,同智机电目前军品主要集中在陆军坦克、火炮和保障车辆,随着收购完成后,公司可能向海军等其他军用装备领域扩展,获得二级保密资质后,未来发展前景可期。公司电动乘用车空调压缩机出货量市场份额第一,已成为江淮电动车唯一供应商,逐步进入本汽、福田新能源汽车供应体系,产品相对于外资品牌具有较高的性价比,充电桩产品在非主流市场(国家电网体系以外)具有较强的竞争实力,未来发展前景同样可以期待。
    盈利预测及估值
    如果按完全合并报表计算,我们预测公司未来两年的每股收益分别为0.76 元、0.97 元,对应的动态市盈率分别为32 倍、25 倍,维持公司“增持”投资评级。
    
 
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