外延式发展开启公司发展新时代
    2014 年开始，公司已经加快外延式发展步伐，今年先是收购青海珠峰收获了重磅潜力品种百令片（国家医保，浙江、广东、湖北基药增补品种），接下来收购浙江凯欣收获了区域商业平台（同时也获得了未来参与医疗卫生体制改革的端口和平台），我们判断这仅仅是公司外延式发展的开始，公司未来将进一步通过外延式方式发展壮大。
    大股东及公司超过100名骨干参与定增，彰显对公司未来发展的坚定信心我们认为，公司此次增发意义重大，主要表现为以下三个方面：第一，除了大股东外，公司及控股子公司部分董事、监事、高级管理人员、骨干员工及其他出资人（包括新任营销总经理汪涛、青海珠峰的董事长王辉、浙江凯欣的总经理刘利辉）出资设立有限合伙企业参与定增，两者合计将近40%，彰显对公司未来发展的坚定信心。第二，募投项目能够扩大产能满足未来乌灵系列持续增长所需原材料需求。第三，募投项目能满足未来生产经营所需流动资金的需求。
    盈利预测与投资建议
    暂不考虑增发影响，预计2014-2016 年摊薄后EPS 分别为0.32 元、0.42 元、0.55元，以9 月22 日股价计算对应14-16 年PE分别为43、33、25 倍，公司已具备乌灵胶囊和百令片两个重磅潜力品种，同时多项积极变化将促使公司营销能力更上一层楼，另外，公司今年以来加速了外延式发展的进程，3 个月内先后收购青海珠峰和浙江凯欣，彰显外延式发展的决心和执行力，我们认为公司已经进入到“内生外延双核驱动，乌灵百令比翼齐飞”的新时代。我们看好公司长期发展，上调评级，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：营销整合不达预期；乌灵胶囊和百令片销售上量不达预期；招标降价。