8 月销售均价环比6 月微降2.5%（7 月异常值），预计公司销售均价未来仍将以稳为主。
    拿地审慎，合作为主
    2014 年8 月万科在乌鲁木齐和郑州分别获取项目资源，合计建面110万平米，总地价约22.4 亿，相对前两个月拿地力度略有回升，但占当期销售金额15%，比重仍较低。拿地继续以二线省会城市为主，楼面价相对合理，权益占比分别为49%和51%，引入合作方以减少资本开支和现金流出。
    2014 年1-8 月，按地价计算万科拿地权益占比仅60%，是2008 年以来新低。
    商业地产初涉国际化，事业合伙人继续增持
    万科公告与凯雷签署合作意向书，成立资产平台公司（万科持股20%，凯雷持股80%）收购万科旗下9 个商业物业，同时设立运营管理公司。此次战略合作是双赢。万科将旗下商业地产资产证券化，并与凯雷成立商业运营管理公司，实现商业地产的轻资产、重运营，而凯雷也借与万科合作之机进入中国的商业地产市场。此外，事业合伙人继续购入公司A 股股票。
    预计公司14、15 年EPS 分别为1.68 元、1.99 元，维持“买入”评级。
    公司销售持续保持行业领先，小股操盘模式契合行业下半场特征，ROE提升可持续。B 转H 降低资金成本的同时，也为公司在国际市场上创造了更多的机会，此次与凯雷的合作标志着公司国际化更进一步。事业合伙人和跟投制度丰富并完善了公司的激励体系。我们持续看好公司的长远发展。
    风险提示
    全国房地产市场负向波动影响公司销售。