上半年公司主动扩大信用销售规模，应收帐款较去年同期增加2.5 亿到3.87 亿。公司预告2014 年前三季度业绩同比增长15%-35%，我们预测前三季度业绩近公告上限。
    心脑血管产品线销售快速增长，连花清瘟有所下滑
    公司心脑血管产品线销售保持快速增长（10.9 亿，同比增长42%），其中，通心络增长超过30%，参松养心增长近40%，芪苈强心增长约70%。连花清瘟系列因去年甲流疫情所致高基数，上半年收入下滑9.5%。
    循证研究结果发布，有望带动产品销售
    公司在8 月10 日的第二届国际中西医血管病学大会上首次发布了“参松养心胶囊治疗轻中度收缩性心功能不全伴室性早搏”的临床循证研究结果，表明参松养心能够调节心律、改善心功能。公司下半年还将发布通心络胶囊干预颈动脉斑块的前瞻性随机、双盲、多中心临床研究。我们认为系列的循症研究结果将进一步提升公司的学术影响力，同时有助于扩大产品的适应症，带动产品销售。
    估值：目标价40 元，维持买入评级
    因毛利率下降导致业绩略低于预期， 我们下调公司14-16 年EPS 为
    0.68/0.91/1.10 元（原预测为 0.75/0.97/1.20 元），但我们看好公司在新品研发能力和学术营销带动下的长期增长潜力，小幅上调长期盈利预测假设，根据瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC 7.7%）得到目标价40 元，维持 “买入”评级