Alterprodia公司主营汽车专用天然纤维材料和天然纤维模塑件，是木质短纤维垫的开创者和全球唯一制造商，下游客户包括奥迪、大众、宝马、奔驰等欧洲高端整车厂。本次收购符合公司"轻量化、智能化"的发展战略，使得公司在轻量化业务方面的技术、产品储备更进一步。Alterprodia2013年收入1615万欧元，净利润10.9万欧元，2014年上半年收入860万欧元，净利润25.4万欧元。本次收购75%股权对价90万欧元，预计仅对应2014年3-5倍PE。 传统业务增长快，积极准备并购转型。公司目前业务主要包括：内外饰件、金属冲压件、汽车电子三大类；主要客户包括上海大众、德国宝马、一汽大众、上海汽车、商用通用、一汽丰田等主流整车企业，其中公司还是大众、宝马在华的核心供应商。依托下游优质的客户资源，公司优秀的管理能力，预计公司内外饰件、金属冲压件等传统业务未来2-3年有望保持25%-30%的快速增长。此外，公司未来发展战略将朝着轻量化、智能化的方向迈进，进一步加强新技术、新材料的研发力量，为公司提高核心竞争力提供良好的战略基础。
    轻量化将成为公司重要发展战略，行业领先地位有望保持。公司现有轻量化业务主要涉及碳纤维、金属件领域的热成型技术应用，以及铝加工工艺等。公司第二大股东华翔集团旗下的北方刻印公司，为特斯拉供应全套的铝饰条，是特斯拉的一级供应商，将有助公司的技术引进和客户储备。通过此次收购，公司将引进再生性更强、成本更低的天然纤维类汽车零部件生产技术，还将通过在境内设立专门公司以及对原经营者股权激励等方式推动业务发展。公司轻量化业务产业化进程加快，有望保持行业领先地位。
    公司积极发展汽车电子产业，有望成为公司长期业绩增长点。2012年公司参股德国汽车电子企业HELBAKO公司30%股权，并与其共同出资400万欧元成立合资公司--上海哈尔巴克汽车电子有限公司，公司持有70%股权。预计该合资公司2014年投产，主要产品是油路控制模块。产品方面，预计未来公司将重点向电路感应模块或其他感应模块方向发展，包括汽车诊断、前端娱乐、通讯系统（车联网）、3D后视镜影像系统等。
    此外，公司也将在现有产品的基础上进行智能化研发，包括新型桃木（导电膜）、后视镜以及led背景控制系统等。发展路径方面，预计未来公司有望通过并购、自主研发相结合的方式，保障汽车电子业务的长期稳健发展。
    风险因素：下游主要客户市场地位下降，导致需求不达预期；海外业务持续亏损；汽车电子、轻量化等战略推进进度低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级：考虑公司轻量化布局更进一步，上调公司2014/15/16年EPS为1.20/1.56/1.96元（2013年EPS为0.65元，原2014/15/16年EPS为1.13/1.47/1.81元）。当前价16.16元，分别对应2014/15/16年13/10/8倍PE。考虑海外业务扭亏为盈，公司业绩高增长，轻量化、智能化业务布局逐步完善，结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2014年18倍PE，维持公司"增持"评级，目标价21元。