上半年，公司成为开服数量增速最快的平台，我们认为公司正走在先投入后产出的正确道路上，尽管公司平台收入在业内还偏小，但公司上半年付费用户ARPU 已出现大幅增长，我们认为公司页游平台业务将持续发力，在未来三年内均保持远高于行业的增长速度。另一方面，经过公司过去一年的网吧行业内部整合，上半年公司原有业务收入增长35%，主要得益于公司大数据营销及相关推广业务稳步增长。
    投入期成本费用升高，为未来业绩高增长奠定坚实基础。上半年公司出现增收不增利的局面，主要原因是公司正处于多项业务的投入期，特别是页游平台建设，公司服务器开设成本、用户获取成本、游戏联运支出等成本费用均明显上升，导致公司上半年营业成本同比增长76.5%，销售费用同比增长162.7%，管理费用同比增长78.4%。我们认为在投入期成本费用的上升在所难免，公司现在在多项业务链条的投入是为其未来业绩高增长奠定坚实的基础。
    展望下半年，公司逐步进入收获期。经过公司上半年的大量投入，下半年公司将逐步进入收获期。考虑到公司页游平台的爆发能力，以及新浩艺等被并购公司整合后规模效应显现，我们认为公司下半年利润环比将大幅提升。同时，考虑到公司股权激励的行权条件之一为2014 年净利润同比增长不低于30%，因此我们认为市场对于公司全年业绩增长不必有过多担心。
    我们认为2014 年顺网科技正处在基本面全面向好的过程。一方面公司在13年底完成了行业的全面整合，树立起网吧行业当之无愧的龙头地位，同时网吧行业在经历4 年的用户量下滑后离底部已经不远，公司在此时推出股权激励计划有助于公司团结一致，努力向前。另一方面，公司页游平台顺网游戏依靠其拥有自有流量的优势在2014 年取得长足进步，平台收入全年有望取得200%的同比增长。同时投资炫彩互动更是打开了公司在手游行业的想象空间，有望与中国电信在页游运、手游运营和Wifi 资源等方面有深入合作，给予“增持”评级。14-16 年EPS 分别为0.52 元、0.76 元、1 元。
    风险提示：传统网吧业务持续下滑、新业务拓展不达预期。