平安观点:
    细分领域增势迅猛，新增订单保障未来增长
    营收较去年同期增长19.85%，主要原因是公司抓住国家智慧城市建设的发展机遇，业务量持续有所增长，通过项目建设实现了经营业绩的稳定增长；同时公司资产重组并购北京亚太安讯公司，实现企业合并促使业务增长。受益于行业快速发展，公司上半年先后签订“智慧观山湖”、“智慧安丘”、“智慧公主岭”等大型战略框架合作协议，新增订单9.15 亿元，下半年保持快速增长是大概率事件。
    毛利率较去年同期增长0.7 个百分点，主要由于智慧交通业务毛利率上升3.15个百分点至34.89%所致。随着新产品的逐步投入市场以及前期市场培育成效显现，我们预计未来毛利率有进一步提升的空间。
    公司销售费用率和管理费用率分别下降1 和0.6 个百分点，目前公司全国营销网络和服务体系建设已基本完成，我们预计未来费用率将继续保持下降势头。
    行业迎来黄金发展时期，内外并举直指行业龙头
    各地政府试点落地，行业迎来快速发展时期。自2013 年以来，住建部、工信部分别公布193、140 多个试点名单，80%以上二级城市明确提出建设智慧城市的发展目标，智慧城市建设投资规模日益高涨，预计“十二五”期间总投资或将超过1.6 万亿元。
    公司明确“内生+外延”的发展战略，深耕智慧城市细分领域。目前，公司已在国内多个城市开展智慧城市整体规划和顶层设计，积累了丰富项目经验；并凭借大数据、车联网等雄厚技术实力自主研发智慧交通、智慧医疗、智慧旅游等智慧城市细分行业解决方案。今年3 月公司完成亚太安讯并购，进一步增强公司智能轨道交通实力，同时得以扩展二三线城市的营销网络。公司内生外延并举，向智慧城市领军企业进发。
    首次覆盖给予“推荐”评级，目标价31 元：
    暂不考虑公司外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS 分别为0.92、1.27 和1.74 元。考虑到“十二五”期间智慧城市建设是新型城镇化建设的重要抓手，公司营收保持快速增长是大概率事件，我们认为公司股价存在低估，给予“推荐”评级，目标价31 元，对应15 年约25 倍PE。
    风险提示：宏观政策风险、管理风险、项目实施延期风险。