其中Q2 实现营业收入4.7 亿元，同比基本持平，归母净利润为50 万元，同比去年二季度大幅改善，而13 年二季度归母净利为-6833 万元。
    2．我们的分析与判断
    （一）、祖代鸭产能加速淘汰，鸭产业链触底反转
    据我们草根调研了解到，祖代鸭存栏量从2009 年到2013 年呈持续上涨态势，在2013 年达到峰值4500 单元。祖代鸭存栏量的增加使2012年和2013 年鸭肉产量增加过快，然而由于消费量增加相对较缓，鸭肉价格逐步下降，令利润大幅下滑。2013 年4 月底受到H7N9 流感事件的影响，肉禽效益更为低迷。由于行业连续亏损，种禽企业和活禽销售几近停滞，养殖业者惨淡经营。大面积亏损导致大量企业从行业中退出，鸭肉和相关鸭产品的产能出现大幅下滑，可以说鸭产业的洗牌已到尾声。
    据我们与种鸭企业交流，目前祖代鸭企业所产的父母代鸭苗中至少有30%-40%量并没有销售出去，而是转成商品苗销售出去了。
    近2 年由于行业持续亏损，许多鸭屠宰、养殖企业出现现金流断裂等问题已经倒闭，今年以来行业内祖代鸭持续去产能的情况十分明显。
    据我们草根调研，祖代鸭存栏量已从2013 年底的峰值4500 单元下降到目前为止的3500 单元左右，降幅达22%，预计14 年祖代鸡存栏将降至3300 单元，行业合理存栏量为3000--3500 单元，在没有出现大规模疫情的情况下，供需基本平衡，而且整个产业链各环节都能有较好的盈利。
    目前的祖代鸭存栏量已经很接近这个均衡水平。（注：每单元147 只，母鸭117 只，公鸭30 只）。
    同时随着去产能情况的进行，库存量也随之减少，大部分经销商、深加工企业中库存产品很少，有的没有库存。这将使相关鸭产品在2014年第三季度需求量增加之际出现供求失衡，从而促使鸭肉价格在2014 下半年出现加速上涨态势。我们认为，祖代鸭彻底地去产能才能真正引领这一轮鸭产业链的周期性反转。
    （二）、公司经营利润环比、同比均大幅改善
    目前，公司将拥有年孵化1.6 亿只鸭苗，每年1.1 亿只商品鸭屠宰量产能、9000 万只鸡苗产能和羽绒加工量10000 吨/年的生产能力。由于上半年禽肉、禽苗价格比较低靡。公司有意控制禽苗生产及屠宰加工量，导致公司产能利用率不足，另外饲料原料和劳动力成本上涨亦拖累公司业绩。公司二季度营业利润为-3210 万元，环比第一季度减亏2500 万元，同比去年二季度减亏3675 万元。随着三季度随着三季度鸭副产品需求旺季及养殖补栏旺季到来，公司鸭苗价格近期已持续涨至成本线2.5 元/只  以上，公司冻品价格在已上涨至约9300 元/吨，我们预计下半年公司经营利润将扭亏为盈。
    3．盈利预测和投资评级
    我们认为随着祖代鸭产能加速淘汰，鸭产业链已触底反转，2015 年鸭产业链景气将大幅好转。预计公司2014-2016年销售收入为23.11/32.51/40.78 亿元，同比增31.6%/40.7%/25.4%；净利润为700 万元/1.91 亿元/3.2 亿元，同比增105.3%/2663.2%/67.5%；EPS 为0.02/0.45/0.75 元，对应目前股价PE 为325x/14x/9x，给予“推荐”投资评级。