根据同行业公司估值，考虑到数字教育正处于加速发展阶段，给予一定估值溢价，给予公司2014年23 倍PE，维持目标价18 元，维持“增持”评级。
    公司发布业绩预告：2014 年H1 实现归属上市公司股东的净利润与上年同期相比，增加28%到36%，达到6.22 到6.61 亿元。Q2 单季度归母公司净利润同比增长34%至47%。
    利润增长超出我们的预期，数字教育和教辅是主要推动力。我们认为，主要有三个方面的原因：①我们判断，教辅增速超过30%，快于教材增速；②天闻数媒的数字教育增速较高，可能超过100%增长；③政策方面，出版物退税政策2014 年落地，2013 年底政策规定专为少年儿童出版发行的报纸和期刊，中小学的学生课本，以及专为老年人出版发行的报纸和期刊等在出版环节增值税100%先征后退。
    在线教育发展黄金期，教育信息化加快推进。①《教育白皮书》预计2017 年在线教育市场规模有望将达到2860 亿元，我国正处于在线教育发展黄金期；②公司2014 年云课堂有望覆盖600 所学校，预计收入规模将大幅增长至3 亿以上。
    催化剂：教育信息化接到新订单；加快新媒体其他方向布局。
    核心风险：新媒体对公司传统业务冲击超出预期。