公司公告类股权激励计划，未来三年50%/60%/50%的业绩增长目标以及董事长对增持人不低于25%年收益的保底条款远超市场预期。基于消费品包装广阔的市场空间、公司在手订单及客户开拓情况、以及未来通过外延式扩张实现跨越发展模式，我们上调公司2014/15 年EPS 至0.38/0.61 元(原0.38/0.56 元)，上调目标价至18.90 元(原16.28 元)，对应2015/16 年业绩为31/21xPE，维持增持。
    资管增持类股权激励计划超市场预期，彰显信心。公司公告股权激励计划，由增持人员筹资并委托成立资管计划，以11.63 元/股通过大宗交易增持公司859 万股；解锁条件为2014/15/16 年净利润环增速比不低于50%/60%/50%，若目标达成则董事长对增持人员每年25%的收益进行保底并承担融资利息及其他费用。我们认为此次股权激励远超市场预期，也超过我们之前的增速预期，同时董事长还对每年25%的收益率进行保底，展现了公司上下对未来发展的强烈信心。
    利益一致、动力充足，开启高成长之路。我国包装市场空间约1.3 万亿，并随着消费升级趋势将继续膨胀；而目前行业格局分散，从下游消费品选择供应商日趋集中和国际比较上看，行业集中度提升势在必行。我们看好公司作为国内消费品包装龙头凭借其在设计研发、制造工艺以及综合一体化服务优势，通过内生新客户开拓+外延扩张方式实现跨越式成长。
    风险提示。警惕下游行业景气度下滑，客户订单流失等风险。