报告摘要：
    公司是福建国企改革重要先锋。公司在销售规模比宇通大的情况下，盈利能力大幅弱于宇通客车等可比行业公司，净利润率仅1%，相比较宇通8%的净利润率，改善空间巨大。福建是国企改革重地，经过股权转让和增发后，福建省国资委成为控股股东。在国企改革背景下，公司经营效益有望提升，新的管理层希望在3-5 年内在盈利水平上追赶上宇通，如实现，则对应市值有3 倍增长空间。
     随着公司产品线调整以及未来募投项目投产，新能源向上弹性空间凸显。预计上半年公司新能源汽车销量为500-600 台，主要是插电混动车型，约占新能源客车市场的12%，低于公司公交车市场29%的占有率。新能源公交车市场核心竞争力在于与当地公交关系，一旦公司重视，产品线跟上，其市场占有率有望达到30%，将快于行业成长。
     新一届管理层短期重塑形象，公司将加强营销、采购整合，并借助福汽技术平台实现良好发展。公司将在营销和采购上进行循序渐进的整合，解决以往公司毛利率较低的结症。预计后期公司将进一步收购金龙剩余小股东股权，实现进一步管控，为进一步提升利润率打下基础。
     投资建议：股东大会上新任董事长与投资者见面，其信心、态度和能力超市场预期，打消市场顾虑。比照宇通，金龙市值想象空间仍有3倍。目前市场对于其盈利能力没有预期，所有改善皆为利好，业绩不达预期风险小。在此想象空间下，公司诉求具有明显的股价推动作用，未来新能源汽车发展、利润率提升、具体整合措施推出等都会成为刺激因素，建议买入。