14 年有望成为公司经营的转折年
    公司11 年4 月份上市，11-13 年公司收入和净利润的复合增速仅13%和-1%，一方面是由于公司产品线长，覆盖了工业过程分析、实验室仪器和环境监测3 个领域，因此环境监测市场的高速发展被工业过程分析的增长乏力冲淡，导致公司增长不及可比的环境监测公司；另一方面，公司上市后收购兼并的步伐放慢而研发的投入又居高不下。我们认为14 年有望发生转变，且年中公司推出了股权激励预案，14 年业绩的解锁条件是业绩同比增长20%，对应14 年净利润是1.92 亿。
    小非减持仍需时日
    14 年4 月份以来公司原始股东持有股权陆续解禁——约1.75 亿股（不含2位实际控制人持股数），根据交易所数据小非通过大宗交易减持的数量约0.4亿股，我们判断减持仍未完成，公司最大的小非——rich goal 持有公司约0.65 亿股，近期才公告解质押0.03 亿股，我们认为小非减持因素仍是公司股价的重要制约因素。
    估值：目标价20.60 元，“买入”评级
    我们维持公司2014/15/16 年的EPS 预测0.48/0.55/0.64 元，基于瑞银VCAM贴现现金流模型和7.6%的WACC 假设，得到目标价20.60 元。