①定增完成将为保康九路寨、崇阳浪口温泉、南漳三特古兵寨等项目开展提供资金基础并为其他融资方式提供了保障，有助于解决困扰公司发展的资金缺乏难题，公司逐步步入正常发展阶段。②定增的完成将同时实现管理层持股，与之前的大股东更换协同，理顺机制。我们预计，定增完成之后股权激励或将进入实施阶段，与公司基本面的逐步改善共振，公司将进入发展快车道。
    我们认为，公司短期内由于大环境和自身经营问题业绩压力较大，但股权转让可以部分平滑，近两年旅游地产有望逐步恢复并贡献盈利，中长期内随着公司融资渠道打开、资金压力缓解、相关项目逐步度过培育期，盈利将有望释放，资源价值将逐步被认可，维持增持评级。
    维持盈利预测，预计2014/15 年EPS 分别为0.28/0.29 元，目前股价对应的PE 分别为66x/64x，短期估值较高，但考虑到公司中期的盈利体现和长期的资源价值，维持12 个月目标价25 元。
    核心成长逻辑清晰：连锁经营、优化产品，渐次培育、梯队发展。①公司跨区域布局规避单一景区风险，连锁经营与其他景区相比成长性更好；②从单一的索道开发运营发展成为观光休闲目的地的综合开发运营，产品结构优化；③目前的主要盈利来源于华山、猴岛、梵净山等景区，后续项目有望逐步培育，成长性将得以延续。
    项目储备丰富，定增打开融资渠道，财务压力将缓解，中长期趋势向好，资产价值显著：公司目前已储备大量的后续项目，由于资金短缺，项目进度较为缓慢；随着定增完成，公司融资渠道打开，诸多项目有望步入正轨，趋势改善，资源价值显著。
    短期业绩压力依然存在，旅游地产恢复：受大环境影响，且华山索道受二索分流影响、崇阳等项目仍处于培育周期带来亏损，资金紧张导致财务费用压力较大。后续旅游地产将逐步恢复并贡献盈利。