一、 事件概述
    国务院办公厅于近日印发《2014-2015 年节能减排低碳发展行动方案》，进一步硬化节能减排降碳指标、量化任务、强化措施，从8 个方面提出了30 项措施要求。
    二、 分析与判断
    节能减排政策要求下，合同耗材能源管理模式将大行其道 - 规模毛利率双升重化工业必然是国家节能减排政策重点考察领域，以钢企为代表的工业企业迫于成本和节能需求，整线外包业务需求增长快，行业整合开启；北京利尔作为龙头企业之一届时单体企业营收规模和毛利率有望双升，其中毛利率预计提升2-3 个百分点。公司已经明确“持续优化和完善‘合同耗材能源管理’的商业模式”；降成本和节能并行，并快速被重化工业企业认可接受。
    2014-2016年业绩增速保持在42%左右，若考虑并购增速有望保持50%强2014-2016 年公司并购产能陆续释放，预计耐材业务营收年均复合增速约50%，已并购的矿山业务增速在40%左右，公司综合净利2014-2016 年可保证42%左右的高增速。目前耐材龙头企业市占率不足3%，下游用户接受合同管理模式开始推动产业整合，公司业务并购预计将加速；若考虑继续并购，业绩增速可能达50%以上。
    合同耗材管理包括节能红利，公司涉足环保等业务也具备技术条件
    耐火材料的主要功能是保温，因此技术标中必须对温降和节能提出硬性指标；公司大力推广的“合同耗材管理”模式收益中便包含了节能红利。此外，公司也是未来可能硬性推广的绿色建材无铬水泥和水泥窑协同处理城市生活垃圾用高端耐火材料生产商之一，针对这两块高端耐材需求，目前供给存在20 余万吨缺口。除此之外，公司已经开始生产家电等领域生产用无铬钢材生产用耐火材料。未来钢厂除耗材管理以外，非核心技术均有外包的可能。
    大钢企加速合同耗材管理模式推广，国内逐渐呈现濮耐和利尔二元魁首格局钢铁等重化工业微利下，大型钢企例如宝钢、河钢、鞍本等开始专注主业核心工艺，耐材等业务开始采取集团集中采购和产线耐材需求整体外包模式，避免原来50-60 家散乱供货格局，以降低成本和加强质量稳定性，同时大企业保证回款质量。
    目前国内具备合同耗材管理实力企业不多，濮耐股份和北京利尔二元魁首格局渐显，因为两家产品系列全且资金实力雄厚，并且均有成熟的钢厂整包经验。例如濮耐股份已经与宁波钢铁运营了5 年的整包合同，昆钢也实现了其80%的业务整包。大企业推进的整包业务，直接加速了行业洗牌。濮耐和利尔两家龙头企业将享受局部承包到产线整包形成的规模大幅提升红利及自身技术优势充分释放后的毛利率提升。
    三、风险提示：1）技改低于预期；2）钢厂废止耗材外包；3）菱镁矿价格下跌。