外部环境发生变化，公司拟将部分募集资金用于收购新冠股权。深圳下坪填埋场填埋气体收集和利用项目二期工程是公司的募投项目之一，原计划投资8032.5 万元，拟在深圳下坪填埋场投资建设4 台填埋气发电机组及其配套设施，以使下坪填埋场达到10 台填埋气发电机组的规模。
    下坪填埋场拟在确保满足再生能源公司目前8 台机组的发电用气量需求的前提下，将剩余填埋气用于制取民用天然气改扩建。公司拟将剩余募集资金约6400 万元用于收购新冠亿碳持有的南昌新冠和合肥新冠的全部股权。
    
 新冠公司运营优势明显。南昌新冠及合肥新冠拥有先进的垃圾填埋气收集专利技术及团队，预计南昌新冠可实现年均营业收入约人民币2,141.44 万元，利润总额约人民币988.57 万元，净利润约人民币741.43 万元
    合肥新冠年均营业收入约人民币1,327.77 万元，利润总额约人民币605.16 万元，净利润约人民币457.51 万元。本次投资内部收益率为11.98%，投资回收期7.8 年。
    
 填埋气行业前景广阔。随着城市生活垃圾产生量迅速增加，伴随而
    的则是填埋气体产生量的同步增长，对填埋气进行控制和利用，不仅可以减少和消除对环境的危害，带
    巨大的环境和社会效益，同时也可以提供可观的经济效益。利用城市生活垃圾填埋场所产生的填埋气体进行发电已被国家列为资源综合利用的鼓励行业，成为改善能源结构的组成部分之一。
    
 公司有望进入碳减排市场，进一步提升收入。根据此前媒体报道《东江环保
    拟进入国内碳排放市场进行交易》，公司拟将两个生活垃圾填埋气发电项目转入国内碳排放市场进行注册交易。假定对新冠的并购完成后，公司下属所有的填埋气发电项目每年碳减排量达20 万吨，那么根据深圳地区80 元/吨的碳交易价格，有望提升公司收入1600 万元，进一步提升公司收入。
    
 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们维持对公司2014-2016 年1.15 元、1.75、2.75 元的盈利预测。在沪港通的大背景下，公司港股的估值优势更加明显，建议投资者重点关注。维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    
 风险提示
    有色金属价格向下波动、新产能利用率低于预期。