事件提示
    公司发布公告，将举行“天音移动”转售业务品牌发布会，并启动 170.com 网站运营。
    投资要点
    套餐创新及 170 独家域名将有望成为公司运营成功的重要筹码。推出产品“170 一起来套餐”并开通170.com 网站。根据公告，套餐分为5 档，分别对应1-5 人亲友圈内一定比例的语音、流量共享，流量两年不清零，产品具有明显的创新特质。同时，公司具有独家170 网站域名，这将有望成为公司未来运营成功的助推器。此外，公司预计6 月中旬正式对外放号，6 月份开放城市范围涉及北京、上海、广州、深圳4 个城市，7 月份以后陆续全国其他30 多个城市开放。业务的全面铺开标志着移动转售业务的起航。
    4G 手机的推广将助推虚拟运营商的增长。天音通信作为中国第一个获得移动转售牌照的公司，且是少数与三大运营商都签订协议的公司，有良好的增长潜力。同时，作为行业内知名的渠道厂商，天音在渠道布局及推广等方面拥有自身优势；而公司在移动互联网方面的产品可与渠道产生协同效应。4G手机的推广及移动转售业务的开展将使得天音控股能够充分地发挥优势，我们判断其未来业绩将有望明显增长。
    看好公司移动互联网与其他业务的整合。天音控股旗下还拥有欧朋浏览器、开奇商店等移动互联网业务入口，还拥有塔读文学、九九乐游等内容资源。
    2014 年1 月底与中国移动北京分公司合作开展“免流”活动显示出公司打造生态圈的设想。我们看好移动互联网与其他业务的整合，在建立移动转售业务后，公司将形成完整的生态圈，这将为公司的整体发展带来良好契机，我们认为公司在移动互联网业务的投入有助其转售业务流量经营。
    财务与估值
    我们预计公司 2014-2016 年每股收益分别为0.39、0.33、0.54 元，其中，其中2014 年含祥源、星宇的股权处置投资收益4.77 亿影响，因此2015 年的实际经营预测是大幅上升的。公司移动转售启航有望迎来加速发展，我们维持参照可比公司2015 年31x 估值为10.27 元，维持公司买入评级。
    风险提示：业务不如预期顺利；4G 终端销量的不可预测性；同业竞争风险。