投资建议
    国内的IC分销市场有万亿元的规模，市场的50%由海外大型分销商控制，但是存在大量的中小型分销商和柜台交易模式的商家。依靠IC器件的价格大幅波动，囤货获利的模式越来越困难。中小型分销商专注细分领域，走技术服务路线，面临着规模的瓶颈和盈利能力下滑的压力。公司开展并购有利于打破细分领域的限制，获得规模效应，将提高公司的盈利能力，同时国内市场存在众多的中小型分销商。
    我们预计14/15/16年每股盈利分别为0.23/0.28/0.33元，目前股价（12.25元）对应动态市盈率分别是63/43/31x。我们维持谨慎增持的评级。
    核心假设
    假设：（1）公司成功并购鼎芯无限65%，同时鼎芯无限能够完成14/15/16年的业绩承诺；（2）公司整合之后发挥规模效应，在费用控制和盈利能力方面有所上升。（3）公司与IDH类型公司战略合作，提升在智能设备领域的分销业务。
    与市场预期的差异之处
    上市后公司遇到发展瓶颈，增长乏力和盈利能力下滑。以笔记本、智能手机和pad为代表的消费电子兴起，带动了国内分销商的发展，进入瓶颈期。但是随着国内元器件厂商的发展和智能终端的IDH类型公司的发展，需要国内分销商的产品分销和技术服务。公司的并购战略，一方面发挥分销的规模效应，提高盈利能力，另外服务于国内元器件厂商和IDH类型公司。
    股价变化的催化因素
    （1）公司新的并购；（2）与IDH类型公司的进一步战略合作；主要风险
    （1）并购带来的整合风险;（2）未形成规模效应。