维持“增持”评级，按照分部估值法，维持目标价12.69元，对应于2014 年预测EPS 的PE 水平36 倍，维持2014-2016 年EPS 预测
0.35/0.48/0.62 元。作为锐意创新的中型券商，公司将受益于行业创新加速和海西经济区建设，未来将在机构经纪/互联网金融/大资管平台等领域综合布局，加速创新业务转型。
    与众不同的认识：
    公司正在机构经纪/股权质押/互联网金融/私募市场等创新领域加大业务布局。这体现在：1.机构经纪将受益于沪港通启动与质押式回购业务爆发，公司机构分仓收入将保持25%以上增长，股权质押业务份额保持在5.5%以上；2.拓展小额信贷等差异化的互联网金融服务，量价并举，实现比两融业务更广的客户覆盖率和更高的利差水平；3.资管业务将加强主动管理和银行合作，通过柜台挂牌的私募产品实现银行信贷出表。预计公司2014-2016 年公司净利润CAGR 将保持35%，高于行业平均水平。
    2014 年行业创新重新起航，作为中型券商，公司在行业创新发展中独有优势。预计负面清单制度将逐步实现“法无禁止即可为”，创新突破口将体现在互联网金融/融资渠道拓展/场外市场建设及管理层激励等多方面。作为中型券商，公司核心管理层锐意进取，将参与本次行业创新大会工作，而海西经济区建设将打开场外业务空间。
    催化剂：证券行业创新政策颁布，海西经济区建设加速。
    核心风险：行业创新低于预期，公司业务转型不及预期。