一、 事件概述
    公司公告2014 年一季报，营业收入13.73 亿元，同比增长0.43%；归属于上市公司股东净利润1702 万元，同比增长12.06%。
    同时公司预计今年1-6 月份业绩为3878 万元-5041 万元，同比增长在0-30%。
    二、 分析与判断
    建筑业预计平稳增长
    一季度母公司取得营业收入12.83亿元，同比下降6.1%，净利润亏损540万元。未来公司在广东省建筑市场增长平稳，积极开拓中南和西南地区业务。国际方面，逐步进军东南亚市场，未来将加大力度承建国际工程。
    风光电站一季度业绩同比大幅增长
    一季度公司风电、光伏、水电取得收入9025万元，净利润2241万元，同比增长102%。由于一季度风光等营收和利润一般占全年1/5左右，我们预计新能源业务今年净利润在1.1亿元。
    而一季度在建电站有：新疆布尔津县城南风电场（二期）49.5MW，正处在调试期，新疆木垒县老君庙风电场一、二期（分别为49.5MW）正在建设当中，预计今年以上能够并网发电。
    风场资源储备丰富，未来有望超预期
    公司风场、光伏电站储备丰富，在手项目接近2GW，我们认为随着公司转型新能源发电业务，风光电站建设将不断贡献业绩，未来有望超预期。去年已经并网风电光伏为150MW，今年预计新增150MW，而去年至今年新签湖南300MW、广东乳清400MW、阿泰勒150MW等。
    公司前期较早布局风场、光伏，随着行业转暖，公司将加大对于风场、光伏电站投资力度，积极转型向新能源发电运营商，未来有望继续超预期。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们预计2014-2016 年EPS 为0.20 元、0.40 元和0.62 元，对应估值为24 倍、12 倍和8 倍，公司风场、光伏电站建设存在进一步超预期可能，给予强烈推荐投资评级。
    四、 风险提示：
    风场、光伏电站建设低于预期