投资逻辑
    第一，品牌化初期，龙头企业增长最快的必然阶段。速冻鱼糜制品行业规模100-120 亿，集中度低， CR5公司是速冻鱼糜制品和肉制品的龙头企业，主要竞争对手包括海霸王食品、福建安井，三家份额大体相当。公司的优势是产品研发和渠道均具备已经证实的进攻性，且具备上市品牌红利。速冻鱼糜制品行业仍处于朝阳阶段，过去几年保持15-20%的增长，未来集中度有很大提升空间。
    第二，品牌消费品企业具有综合壁垒，打造未来成长基础。公司在品牌上，十分注意打造“海欣”品牌，上市后从“腾新”更名为“海欣”扩大影响，并并购高端品牌“鱼极”系列提升品牌高度。渠道上，运作时间长，与经销商形成良好的利益共享关系，截至2013 年底，公司终端网络覆盖全国34 个省市、283 个地级市、2010 个县/县市。并在电商渠道上进行进一步拓展。产品上，具有长期的品质保障和多年的研发经验，并通过引入高端产品、打造亿级单品不断提升产品综合实力。
    第三，借助上市平台开启并购路程，内生＋外延增长提升市占率。发挥上市公司资本市场融资平台优势，公司积极调研上下游产业业务机会，通过并购整合等方式加速搭建产业链条和扩大产业规模，进而构筑公司新的业务增长点，实现营业收入和营业利润的可持续增长。公司是行业内唯一一家上市公司，拥有规范的运作、严格的控制和高效的融资渠道，更加容易吸引优秀的人才加盟公司，更便利于公司通过并购等方式进行行业整合，促进产业链条搭建和产业规模扩大。公司于1 月初用7545 万收购了专注于高端鱼糜制品的台湾鱼丸龙头生产企业嘉兴松村，在掌控业内高端产品技术同时，进一步巩固了行业龙头的产品研发优势。
    投资建议和估值
    维持“增持”评级，预计公司14-15 年EPS 为0.36 元/0.486 元（含收购的嘉兴松村），维持目标价16.34 元，公司处于经营拐点时期，业绩弹性较大。
    风险
    风险：公司经营调整速度低于预期