2014 年1 季度公司实现营业收入3.6 亿元，同比增加30.6%；归属母公司净利润2,199 万元，同比增加4.1%；实现每股收益为0.055 元。2014 年1 季度公司综合毛利率为47.82%，同比提高3.33 个百分点；同期净利率为9.92%，同比提高0.36 个百分点。公司毛利率的提高主要是由于原材料硝酸铵价格的下降，2014 年1 季度硝酸铵平均价格为1,638 元/吨，同比下降10.5%。公司目前已经基本完成了爆破服务资质、人才的积累，马钢罗河项目、中金立华项目、库车鑫发项目将为公司奠定发展基石，公司爆破服务业务步入快速增长期。考虑到估值因素，我们下调目标价至12.76元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    2014 年1 季度公司综合毛利率为47.82%，同比提高3.33 个百分点；同期净利率为9.92%，同比提高0.36 个百分点。公司毛利率的提高主要是由于原材料硝酸铵价格的下降，2014 年1 季度硝酸铵平均价格为1,638 元/吨，同比下降10.5%。
    2011 年6 月盾安集团民爆业务借壳上市之后，经过这近三年的修炼内功，公司行业资质、人才得到很大提升，目前拥有了爆破作业一级资质、爆破与拆除工程专业承包一级资质、土石方工程专业承包三级资质。从人才来说，经过这两年的积累公司爆破服务领域高级职称人才达到40 余人，工程技术人员达到300 余人。有资质有人才，再加上公司管理层务实灵活的管理作风，我们相信公司爆破服务有望腾飞发展。
    评级面临的主要风险
    并购和合作项目不达预期风险；炸药需求低于预期的风险。
    估值
    我们预计公司2014-2016 年的每股收益分别为0.80 元、0.87 元和0.97元，考虑到公司的规模效应、盾安优异的管理能力以及新疆市场的快速成长能力，我们给予公司2014 年16 倍的市盈率水平，但考虑到目前估值情况，目标价下调为12.76 元，维持买入评级。