事件：
    公司公布一季报：2014 年一季度实现销售收入2.6 亿元，同比增长10%，归属母公司净利润约4636 万元，同比增长33.3%。
    评论：
    1、产能受限和单个大订单的收入确认对单季度业绩影响较大
    公司一季度收入增长较慢的原因我们认为主要有两点，一方面公司产能受限，目前正在加快实施两园建设（处于安装调试阶段），预计到今年年底沈阳智慧园将投产30%，杭州高端装备园将投产20-30%，届时将能有效缓解产能瓶颈。其次公司大型成套设备、数字化工厂以及军品等大订单比例显著增加，单个大订单的收入确认对单个季度盈利的波动性影响较大，未来随着公司规模的扩大，单个订单的影响将逐渐减弱。综合来看，我们认为两园建设的加快实施将确保公司今年收入实现较快增长。
    2、产品结构改变带动公司整体毛利率显著提升
    2014 年一季度公司综合毛利率为32.5%，与去年同期相比显著提升5.8 个百分点。主要原因在于公司订单结构逐步转向大型成套设备和数字化工厂等产品，大型成套设备和数字化工厂订单前端设计部分价值量较高，毛利率达到35%-40%。
    未来随着公司订单结构的持续大型化集成化，我们判断公司综合毛利率水平将继续稳步提升。
    3、订单保持快速增长，关注今年军工、轨道交通、汽车等领域大订单2014 年第一季度，公司新签订单约9 亿元，同比增长约36.4%，增速较去年全年56%增速有所下降的原因主要是去年3 月公司与美程在线签订了2.3 亿印刷数字化工厂订单，基数较高。未来公司大订单仍主要来自于军品、轨道交通、汽车、电子等领域。其中轨道交通领域，沈阳地铁四号线和九号线已于去年3 月获得发改委批准，预计将于今年下半年招标，届时公司将有望以总包形式承接项目。我们预计今年全年公司新签订单增速将维持在40%以上。
    4、投资建议
    维持“强烈推荐-A”投资评级：预计公司2013-2015 年每股收益为1.30、1.83、2.56 元，对应PE 分别为37、27、19 倍。公司拥有国内绝对领先的技术优势和创新的发展模式以及相对完善的产业链布局，是目前国内以及未来行业洗牌后当之无愧的行业龙头，未来将充分受益下游应用领域的自动化升级需求并保持快速增长。我们认为公司在40-45 元区间（对应14 年30-35 倍估值）具有非常高的安全边际，短期如有调整建议投资者积极买入！维持目标价格区间65-70 元！