报告摘要：
    事件：公司公布2014 年一季报，2014 年 Q1 公司实现主营业务收入 7.64 亿，同比增51.5%，实现归属母公司净利润7324 万，同比增79.4%, 折合EPS 0.14 元。 
    收入利润齐升，业绩符合预期。Q1 公司实现净利同比增79.4%，符合我们的预期，驱动业绩大增的主要因素有：1）国内火电厂脱硝改造继续推进，公司在手订单充足，环保工程收入增加；2）同时带动脱硝催化剂销量同比大幅提升；3）营业外收入同比增816.8%达到1700 万， 主要源自公司辽宁朝阳水务项目收到的污水处理补贴。费用方面，随着收入规模提升，销售费用和管理费用小幅提升，但整体期间费用率稳中有降。 
    前期收购项目推进顺利，非公开发行尚待证监会审批。Q1，公司完成了对先融期货32%股权的资产交割手续，朝阳水务项目公司亦纳入合并报表范围，市政水务首单正式贡献利润，前期收购项目整体推进顺利。此外，公司非公开发行尚待证监会审批，预计最快上半年能够完成发行和相关资产的购买。 
    综合环保平台地位凸显，维持"买入"评级。大气治理方面，公司背靠中电投大股东，有望继续获得优质项目和资源，订单和业绩无忧， 同时脱硫脱硝外，公司意在加大除尘领域的投入，订单突破和潜在并购有望成为超预期项。水务方面，远达水务技术储备充足，市场定位清晰，在市政污水、再生水、工业水处理等领域均已取得订单突破； 此外，公司在碳捕捉、碳排放交易、节能、核电环保等领域亦有前瞻性布局，综合环保平台地位已现。我们调整公司2014-2016 年EPS 至0.68 元、0.80 元和0.88 元，维持"买入"评级。 
    风险因素：新业务拓展进度慢于预期；特许经营项目利用率下降等。