事件： 
    公司公布2014年一季报。报告期内，公司实现营业收入2.55亿元，同比下滑25.42%；归属于上市公司股东的净利润5292万元，同比下滑45.49%；实现基本每股收益0.06元。
    投资建议： 
    公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10％稳定增长。公司定向增发注入39.6％联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。此外，公司参股1.66亿股的东方证券已经进入IPO预审阶段，一旦上市有望给公司带来较高的资产增值。此外大股东参与临港开发，上市公司在临港地区有20万平土地储备。临港"双特"政策和自贸区建设有望给对应土地带来价值重估。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.56和0.68元，对应RNAV是15.78元。截至2014年4月29日，公司收盘于11.13元，对应2014、2015年PE分别为19.88倍和16.37倍。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设，我们以公司RNAV的8折即12.63元作为6个月的目标价，维持公司的"增持"评级。
    主要分析： 
    2014年一季度，项目结算减少使得公司营收下滑25％，本期税费较多使得净利润降幅有所扩大：2014年一季度，公司缺少房产项目结算，受此影响，报告期内公司实现营业收入2.55亿元，同比下滑25.42%；由于项目完工后利息不能资本化，这使得报告期内公司实现净利润5292万元，同比下滑45.49%，降幅有所扩大。