事件： 
    2014年一季度公司完成营业收入20.23亿元，同比增长93.12％；归属于上市公司所有者净利润1.76亿元，实现每股收益0.2元，同比增长12.25％。
    投资建议： 
    2014年一季度公司实现归属于上市公司所有者净利润1.76亿元，同比增长12%。公司的非公开发行已经获证监会通过。一旦非公开发行成功，后期有望进一步提升公司内在价值。公司已公告将会以现金收购大股东旗下新城投资，在解决同业竞争问题的同时增加土地储备。公司股权投资经验丰富，环保和国信股权有望成为后期亮点。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.93和2.25元。截至4月25日，公司股价收盘于7.66元，对应2014年PE为3.97倍，2015年PE为3.40倍，预计对应的 RNAV为19.83 元。考虑到公司资源充足，开工积极，具备长期发展潜力，给予2014年7倍市盈率，对应目标价格13.51元，给予"买入"评级。
    主要内容: 
    1. 2014年一季度营业收入同比增长93%：2014年一季度公司完成营业收入20.23亿元，同比增长93.12％；归属于上市公司所有者净利润1.76亿元，实现每股收益0.2元，同比增长12.25％。截止报告期末，公司资产总额378.93 亿元，负债总额282.16 亿元，资产负债率为74.46%。预收账款93.50 亿元，占负债总额33.13%。在负债结构上，短期借款和一年内到期的非流动负债11.98 亿元，占负债总额的4.25%，有息负债主要为长期借款。经营活动净现金流量为-19.61 亿。公司利润表分析如下：
    2．再融资方案获证监会通过：公司于3 月25 日公告其非公开发行方案获得证监会发审委通过。依据公司此前所发布的方案，此次公司总的融资金额达到39 亿元，将有效的提升公司的资金实力。另外目前公司股价较方案增发价格折价达到15%，股价存在内在提升诉求。
   3．收购新城投资解决同业竞争：公司于4 月18 日公告将会以现金收购的方式收购大股东旗下的北京城建新城投资开发有限公司100%股权。此次收购一方面有助于解决目前公司存在的同业竞争问题；另一方面新城投资旗下还有地处北京的红木林项目以及东小口时代新苑项目，以及土城新城改造等一级开发项目，规划建筑面积约110 万平左右。此次收购有助于增加公司土地储备。
    4. 投资建议：2014年一季度公司实现归属于上市公司所有者净利润1.76亿元，同比增长12%。公司的非公开发行已经获证监会通过。一旦非公开发行成功，后期有望进一步提升公司内在价值。公司已公告将会以现金收购大股东旗下新城投资，在解决同业竞争问题的同时增加土地储备。公司股权投资经验丰富，环保和国信股权有望成为后期亮点。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.93和2.25元。截至4月25日，公司股价收盘于7.66元，对应2014年PE为3.97倍，2015年PE为3.40倍，预计对应的 RNAV为19.83 元。考虑到公司资源充足，开工积极，具备长期发展潜力，给予2014年7倍市盈率，对应目标价格13.51元，给予"买入"评级。
    风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。