2014年第一季度，公司收入1.49亿元，营业利润5501万元，权益利润2980万元，分别增长27%、23%、32%。EPS 0.11元。
    第一季度，收入增长较快，主要来自玉龙雪山景区游客较快增长，以及玉龙雪山索道2013年3月份提价20%。其中，玉龙雪山索道收入4006万元，增加879万元，增长28%。
    2013年第四季度，整个云南受旅游法打击低价团的冲击较明显，但2014年春节之后，这种状况有明显的缓解，这是玉龙雪山1季度游客增长较快的主要原因。
    2013年3季度末开业的景区餐饮业务、古城英迪格酒店对收入增长也有所贡献，但预计对业绩产生暂时拖累。
    我们实地调研发现，玉龙雪山中小餐饮点已基本拆除，公司的餐饮中心将是唯一的就餐地；随着餐饮中心附近的商业内容的丰富，餐饮中心的盈利能力毋庸置疑。而英迪格和5596商业街位于古城南入口，地理位置稀缺，盈利前景同样看好。
    2014年第一季度，营业总成本增加2232万元，我们估算古城英迪格/景区餐饮两个项目带来的总成本约2000万元，其中，职工薪酬增加约800万元。由于2013年底，这两个项目的在建工程已全部转固（5596商业街虽尚未开业，但部分资产也已转固），因此，折旧摊销已充分在1季报中体现。
    后续的三个季度，我们预计业绩增速有可能前低后高，第二、第三季度增速相对低一些，第四季度增速可能很高（四季度游客有望恢复较快增长，2013年第四季度项目费用较多）。
    我们维持2014-16EPS0.66、0.76、0.80元，目前14PE仅19倍，安全边际足够。后续的主要看点有：泸沽湖项目的进展、香格里拉异地扩张的进展。我们维持买入的评级，按14PE25倍，目标价16.6元。
    风险提示：打击低价团政策再度收严，突发事件