本报告导读：
    科达机电一季度业绩符合市场预期，5 月5 日将更名为科达洁能，沈阳法库项目已进入商业化运营，预计公司整体盈利能力将逐渐增强。
    投资要点：
    结论：公告一季度收入、归母利润、扣非利润 8.97、1.26、1.19 亿元，同增39.9%、46.1%、51.7%，EPS 0.18 元，符合市场预期。维持2014-2016年EPS 为0.85、1.15、1.37 元。考虑清洁煤气市场的发展前景，维持目标价25.84 元，对应2014 年30 倍PE，维持增持(EPS 和目标价经除权调整)。
    营收同比增长40%，成本控制得当致毛利率持续回升。公告2014 年一季度收入8.97 亿元，同比增长40%，主要是由于陶瓷机械销售大增及新增合并河南东大泰隆公司带入所致；归母利润1.26 亿元，同比增长46%，环比增长61%；毛利率26.2%，同比增长1.1 个百分点，环比增长0.4 个百分点，环比连续第四个季度回升，预计毛利率还有进一步提升空间。
    公司运营状态良好，三费费率同比均有下降。管理费用同比增长37.5%，管理费用率7.2%，同比下降0.1 个百分点；财务费用同比下降40.4%，财务费用率0.2%，同比下降0.4 个百分点；销售费用率4.9%，同比下降0.4个百分点，环比增长0.7 个百分点。管理费用增长主要是由于职工薪酬等增长所致。预计公司三费费率将稳中有降，二季度盈利将进一步提升。
    法库项目已开始商业化运营，更名科达洁能彰显清洁煤气大战略。公司将于5 月5 日起更名为科达洁能，全面布局清洁煤气板块。子公司沈阳科达洁能20 台10KNm3/h 粉煤气化率装置，经过一年多对法库陶瓷工业园连续试供气，目前已正式进入商业化运营阶段。该项目产能利用率已超60%，预计全面达产之后，盈利能力将全面提升。
    催化剂：清洁煤气推广政策出台；清洁煤气炉价格优势扩大。
    风险提示：新订单不达预期；传统业务下滑；清洁煤气项目推广不达预期。