国企改革趋势助力中国海诚创新与发展机遇，通过总包战略与盈利挖潜，配合新领域拓展等方式，提速2014 年发展。
    投资要点：
    [国企改革创变革机遇，总承包战略升级促发盈利挖潜发展提速。维持2014-2015 年EPS 1.03、1.34 元，考虑总包订单爆发、国企改革红利、总承包盈利提升趋势，给予2014 年20 倍PE，维持目标价20 元，维持增持。
    2013 年业绩符合预期，14 年1 季度业绩略同增39%略超预期，源于子公司权益转让；总承包订单景气展现。2013 年营收同增10%，净利润1.6亿同增32%。2013 年新签订单81 亿同增35%（总包订单同增51%）。14年1 季度订单同增55%（总包同增80%）。预告1-6 月净利润同增10-40%。
    国企改革背景促发红利体现，将为中国海诚带提速发展动力。（1）中国海诚为首家股权激励的建筑央企，央企改革重提股权激励，海诚标杆效应明显；（2）央企改革促发大股东中轻集团发展提速，海诚/轻工的净利润比值在2013 年达70%；二次股权激励3 月已授予，将全面激励管理团队。
    总承包推进“已做大再做强”，挖潜盈利能力将逐步体现。2013 年设计转化总承包在各子公司全面铺开，带来总承包规模迅速提升。随着第二批股权激励推出，总公司与子公司利益更加一致；2013 年公司总承包毛利率仅5.3%达近4 年最低，随着管理层激励提升，盈利能力挖潜将迅速展开。
    传统领域景气稳健，具有多个新兴领域技术储备，规模化转换有望加强。公司在垃圾焚烧、工业废水处理等领域均存在技术优势，随着公司加大新领域的战略布局，技术储备有望迅速实现规模化的转型，增加盈利点。
    风险提示：造纸等业务领域景气下滑、央企执行力效果短期具有不确定性。