事件：公司发布2014 年一季报 业绩符合预期
    2014 年4 月19 日，公司发布一季报，报告期内，公司实现营业收入19 亿元，同比增长13.5%，归属于上市公司股东的净利润为8634 万元，同比下滑17.21%，业绩符合预期。
    财务分析：毛利率和期间费用率变化趋势与年报一致
    公司一季报毛利率为28.22%，同比提升0.78 个百分点，期间费用率为24.92%，同比提升了1.19 个百分点，与年报一致。公司通过优化产品结构提升毛利率，但是人力成本上升同样提升了期间费用率。我们预计未来公司毛利率和费用率变化将维持以上趋势。
    行业投资倾向无线网络 公司业务线增长乏力
    2014 年三大电信运营商上市公司的资本开支预算为3855 亿元，同比增幅为13.93%。电信和移动的无线投资为1413.88 亿元，同比增长36.79%，在固网方面的投资为1010.56 亿元，同比下滑了15.08%。公司业务线主要在固网方面，我们认为2014 年公司业绩增长面临挑战。
    公司业绩增长乏力 给予公司“持有”评级
    我们认为公司一季报情况奠定了全年业绩增长乏力的基调，预计公司2014 年—2016 年收入为91.65/104.48/114.93 亿元，净利润为5.24/6.55/8.15亿元，对应EPS 为0.54/0.68/0.84 元，对应当前股价的PE 为23/18 /15 倍，给予公司“持有”评级。
    风险提示
    行业竞争导致公司盈利水平下滑风险，人力成本上升影响盈利水平。