事件：公司发布2013年年报和2014年1季报，2013年实现营业收入7.72亿，同比增长32.89%；归属于母公司净利润1.41亿，同比增长42.33%，对应EPS0.61元，略低于我们预测的0.64元。2014年1季度营业收入1.27亿，同比增长15.53%；归属母公司净利润0.2亿，同比增长2.93% 
    点评： 
    公司2013年工程项目毛利率提升是盈利快速增长的主要因素。2013年，公司实现收入7.72亿元，比我们预计的收入低1.5亿元左右，主要是因为工程承包项目中有1.7亿元左右的工程可能要进入2014年结算，考虑2013年新签6.85亿元的新订单，扣除2014年1季度收入，这样公司1季度末仍然有7亿元左右的工程项目订单。
    公司2013年收入较我们预计偏低的情况下，仍然能够基本达到我们预计的盈利，主要因为2013年工程项目的毛利率提升，根据年报披露，2013年公司工程项目毛利率23.3%，较上年同期高出了3.5个百分点。
    2014年重点关注公司重组进展和新签合同。虽然2014年1季度公司盈利几乎没有增长，但是根据历史情况，公司1季度利润占比很低，2013年仅占14%，对全年盈利指引意义不大，而根据公司目前订单情况，我们认为，公司2014年仍然能够实现30%左右的盈利增长。
    2014年3月17日，公司公告正在筹划重大资产重组，目前正在对标的资产进行评估，因此后续重组资产的质量以及重组完成后对公司盈利提升的情况是2014年需要重点关注的事项。
    公司现有业务如果要继续实现高增长，新签订单非常重要，2014年截至目前，尚无新签订单，因此后续公司订单签订情况也需要密切关注。
    盈利预测：我们小幅调整公司工程项目的收入和毛利率，将2014、2015和2016年EPS由0.82元，0.97元和1.07元小幅下调至0.81元、0.90元和1.00元，煤化工项目将进入建设高峰期，未来新签订单情况仍较为乐观，长期来看，公司具备较高的成长性，继续维持公司"增持"评级。
    风险因素：项目订单量低于预期；公司水处理项目出现质量问题；管理层出现剧烈变动