2013 年业绩同比增长22%，14Q1 同比增长24%
    13 年全年实现收入8.47 亿元，同比增长21%；归属母公司净利润1.46 亿元，同比增长22%，EPS0.55 元，略低于我们和市场一致预期。收入不及预期是主要原因。一方面，受到日元贬值的影响，软件外包业务收入下滑7%；另一方面，华东地区需求相对不振，收入增长回落。14Q1 收入同比增长16%，净利润同比增长24%，发展平稳，符合预期。
    参股上海黑骥马股权投资基金，开拓新领域
    公司此前公告以2500 万自有资金投资上海黑骥马股权投资基金，该基金主要投资国内TMT 行业非上市公司，关注早期和成长期项目，基金的主要合伙人是盛大。我们认为，通过参股股权投资基金，公司在TMT 领域外延扩张的能力将得到一定程度的加强。
    供应链金融业务蓄势待发
    公司已经取得基于云计算的中小企业供应链金融平台的软件著作权，供应链金融产品研发和定型基本完成，公司正在落实合作伙伴资源。我们认为公司的多产品驱动增长的格局正在逐步形成，供应链金融业务可能成为公司增长提速的重要推动力。
    估值：目标价24.6 元，买入评级
    我们预计公司14/15 年EPS 分别为0.77/0.95 元人民币，目标价24.6 元（基于瑞银VCAM现金流贴现模型，WACC=7.4%）。