电声器件与电子配件业务2013 年均实现快速增长
    2013 年，公司电声器件实现收入81.22 亿元，同比增长44.28%；电子配件2013 年公司合计实现营业收入16.27 亿元，同比增长14.19%。在新技术研发与大客户战略的支持下，电声器件和电子配件业务的毛利率分别为26.68%和24.79%，分别同比小幅提升1%和0.18%。未来，随着出货量的大幅提升，固定成本将随着规模效应逐步摊薄，整体盈利能力有望继续改善。
    2014 年消费电子产业起变化，可穿戴设备开始放量
    2014 年，智能手机与平板电脑整体增速下滑，而智能穿戴设备为核心的新产品有望在未来几年内快速放量。下游需求客户体验的提升和技术的进步，客观上拓展了对蓝牙无线传输业务与音视频处理技术的使用需求，这为公司的下一轮高速成长提供了更加广阔的空间。
    产品线、客户、发展方向的战略性调整打开新的成长通道产品线方面：继续以蓝牙无线传输技术和音频处理技术为依托，深度挖掘电声器件在电子智能终端设备方面的应用场景。
    客户结构方面：国内客户开发顺畅，2013 年来自国内与欧洲市场的收入合计占比达到18%，公司客户结构正在向多元化方向发展。
    发展方向方面：公司的目标是将自身打造成全球可穿戴设备的第一集团供应商，在行业的下一波高速发展中分享饕餮盛宴。
    盈利预测、估值与投资建议
    我们预计公司2014-2016 年的营业收入分别为145.73 亿元、190.99亿元、239.96 亿元，归属上市公司股东的净利润分别为18.26 亿元、24.81 亿元、31.67 亿元，按照当前股本摊薄的每股收益分别为1.20元、1.63 元、2.07 元，当前股价对应公司2014 年PE 仅 23 倍。
    我们给予公司“强烈推荐”的评级，坚定看好其在电声元器件、模组、零部件领域的发展前景。