事件： 公司发布14 年1 季报，营收3.6 亿，同比增37.6%，净利2525 万，同比增28.6%，EPS0.30 元，高于市场预期；公司预计2014H1 净利润增长10-35%。
    同时公司公布股权激励方案，拟向管理层与核心业务人员授予行权价15.3 元的限制性股票320 万股，行权价30.5 元的股票期权160 万份，涉及的480 万股普通股约占目前股本总额的5.78%。
    点评：
    产能释放与渠道建设良性反馈，14Q1 收入增速创纪录。公司14Q1 收入增速38%，为公司上市以来最高。除了上年同期基数不高外，13Q4 新建长沙基地产能释放，导致连续两个季度收入高速增长，公司提升市场份额的战略与加快基地市场外渠道建设的战术产生了良性正反馈。虽然应收账款环比有一定增加，但14Q1 回款增速仍达到34%。随着外埠市场渠道进一步下沉，预计14 年收入端增速将保持在较高水平。
    毛利率与盈利能力均有恢复性上升。14Q1 毛利率22.9%，相比四季度低点有恢复性上升，但同比仍由2 pct 的下移。我们认为毛利率下降主要是由于面粉批发价格14Q1 同比涨幅约6%以及新产能折旧增幅加大，而新产能放量导致中低端产品增长较快所致，全年毛利率预计同比变化不大。
    费用率下降明显，本季销售费用率6.5%同比降低近3 pct，盈利能力有所提升。销售费用率下降可能与中低端走量产品费用率偏低有关，考虑到全年费用投放将配合放量政策，预计全年费用率下行空间有限。