炼厂尾气回收业务推进顺利
    公司第二个炼厂制氢尾气/火炬气项目安庆二期今年2 月底顺利投产后进展顺利，我们预计达产后年利润将超过5000 万元，高于此前公司在可研里的预计。
    由于此前长岭项目曾经历过设备重复投资、销售价格异议等问题，安庆项目的顺利运营大幅增加了市场对公司业务的信心。
    长岭项目可燃气结算价有望重议
    公司和业主在该项目销售价格上存在异议。由于公司13 年业绩增长主要来自长岭项目，我们预计业绩快报中披露的5416 万净利润是根据客户要求的价格入账，年报中如果以双方初定的价格入账则13 年业绩有上调可能。我们认为最终的可燃气返销价格可能高于客户目前要求的价格，同时低于双方最初商议的价格，由此将长岭项目达产后预测净利润由2160 万元上调至2760 万元。
    上调13/14/15 年EPS 预测至0.24/0.41/0.62 元
    由于安庆二期项目进展比我们此前预期顺利，且长岭项目盈利存在上调可能，我们上调13/14/15 年EPS 预测至0.24/0.41/0.62 元（原为0.21/0.39/0.56元）。公司股价今年以来累计涨幅26%，跑赢环保板块，我们认为股价已经反映了投资者更高的预期。
    估值：上调目标价至20.4 元，维持“中性”评级
    我们基于瑞银VCAM 贴现现金流模型，上调目标价至20.4 元（原16.4 元），WACC 假设为8.2%。