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>> 方正证券-康恩贝(600572)并购整合是最大看点-140421
上传日期:   2014/4/21 大小:   695KB
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评级:   增持 作者:   刘亚明
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    2013年主业增速一般,潜力有待挖掘
    2013年实现营业收入29.24亿元,同比增长6.97%;归属于母公司所有者的净利润为4.17亿元,同比增长41.14%。2013年公司现代植物药(含中成药)业务收入16.16亿元,同比增长10.71%;化学药业务收入9.68亿元,同比增长10.09%。
    主要品种中,前列康加大处方药市场销售力度,初显成效,13年销售额过2亿元;天保宁突破2亿元。麝香通心胶囊2013年3季度受GSK事件影响,销售零增长。预计2014年增速有望恢复到30%左右的水平。汉防己甲素片、乙酰半胱氨酸泡腾片、坦洛新缓释胶囊等二线品种继续保持高速增长,汉防己甲素增长72%,突破亿元;此外,牛黄上清胶囊、龙金通淋胶囊、金奥康等品种均保持平稳增长。
    公司共有103个独家品种、剂型产品。公司大多口服药品种,日服费用较低,有望纳入低价药目录,享受自主定价政策。
    银杏叶提取物销售增长46%,其生产线2013年7月申请欧盟CEP认证,近期有望获得认证。公司计划在2017年银杏提取物达到500吨产能,有望成为全球最大的银杏提取物生产企业(目前全球产能约600吨,预计2017年达到700-800吨)。
    ※拜特具有品种、渠道双重价值
    公司2014年4月7日晚间发布收购增发等公告,拟以现金人民币9.945亿元受让朱麟先生持有的贵州拜特制药有限公司51%股权;公司拟以12元/股定增不超过1.75亿股,募集资金总额不超过21亿元用于补充营运资金。其中,公司实际控制人胡季强将认购3500万股,朱麟拟认购4200万股。彰显管理层对公司未来发展信心。从股权交易的安排来看,后续有望进一步增持。
    贵州拜特核心产品为丹参川芎嗪注射液,该产品临床用于治疗冠心病、心绞痛、心肌梗死、缺血性中风、血栓闭塞性脉管炎等心脑血管疾病,在心脑血管、骨科、肾内科和内分泌等科室广泛应用,是心脑血管中成药医院终端第六大品种,贡献了贵州拜特95%以上的营业收入。2012、2013年分别销售5600、6300万支, 2014年3月新生产线通过新版GMP后,有望进一步放量。
    
 
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