收入增长21%，净利润增长41%
    公司2014年一季度收入5181万，同比增长21%，高于去年同期增速17%，符合我们对行业正步入高度景气的预期。净利润1093万，同比增长41%，其中276万来自包括政府补助和税收影响在内的非经常性损益，扣非后净利润同比增长19%。由于医疗行业对信息化产品的采购流程存在一定季节性，公司历年一季度业绩占比普遍不及15%、增速大幅低于全年增速，今年整体业绩可有更高期待。
 大订单势头保持、预收账款下滑，后续季度有望逐渐向好
公司一季度多个医疗卫生机构签订100万以上订单，但是一季度预收账款余额3195万，相较去年同期有32%的较大下滑，因此二三季度的新签订单对全年影响较为关键，考虑到去年卫生部和计生委的组织架构调整因素将渐渐消失，我们认为逐季向好的可能性较大。
 地域扩张持续，费用压力短期依然存在
   公司搭乘医疗信息化市场高速发展的顺风车，以上海为圆心、逐步向信息化相对较落后的中西部地区延伸的区域市场跑马圈地进程仍在继续，未来几年预计仍将有较大人员扩张，公司计划将员工数量从去年末1135名在几年内增值1500名以上，因此今年仍将面临较大费用压力。
 医保控费业务有望形成商业模式突破
   公司在临床知识库方面的长期积累为其医保控费业务提供了稳固的先发优势。长期看来公司有望借知识库将自身角色由信息系统提供商转变为信息内容运营商，增加盈利模式的可持续性，降低边际成本。短期则看政府预算部分是否能够在年内突破，我们认为大概率在下半年至明年初。
 维持“谨慎增持”评级
公司4月11日实施资本公积转增股本后，预计2014~2016年对应新股本的EPS为0.57元、0.85元、1.25元。
 风险提示：医保控费业务短期难贡献较多收入；主营收入增速和费用控制有一定压力。