事件：
    公司公布了2013 一季度财务数据，报告期间实现销售收入1.1 亿元，同比增长13.1%；实现归母净利润1290 万元，合0.12 元EPS，同比增长7.6%。此外，公司还预测2014 年上半年净利润同比将增长-10-10%。
    评论：
    1、业绩符合预期，核电收入主要由存量订单贡献
    公司去年承接核电新增订单多为AP1000 项目，订单需要在项目通过审批之后才会进入排产，所以短期之内不能贡献业绩，目前公司核电收入主要由在建项目的存量订单来支撑。
    2、毛利率触底，预计下半年将有所回升
    报告期内综合毛利率为37%，同比下降6 个百分点，环比下降2 个百分点，与2013 年2、3 季度持平。毛利率受压主要是因为公司新进入能源装备行业，在市场开拓初期取得的液化天然气（LNG）超低温阀门、煤化工阀门、超（超）临界火电阀门等的订单毛利率相对较低，同时，交货的核电阀门非核级产品毛利率较低，产品结构影响了毛利率。预计下半年随着能源产品市场开拓逐渐成熟，毛利率将有所回升。
    3、产业链资金紧张，现金流吃紧
    公司报告期内经营现金流同比减少41.5%，应收账款同比增加31%，主要由于下游冶金等行业资金紧张。 投资活动现金流同比减少126%，主要是由于预付核电配套设备及环保设备生产基地项目工程款所致。
    4 核电重启确定性增强，公司订单拐点将至
    核电从2013 年下半年进入慢热状态，部分项目开始招标，市场有少量订单流出，一季度能源局规划与两会中都提到了重启核电，另外，按照2020 年最低装机规划，14-15 年仍需要每年最低审批6 台套，加上存量机组维修更换，蝶球阀市场接近4 亿，公司市场占有率接近垄断，将尽享行业反转，今年将是订单拐点，业绩将在明后年释放。
    5、订单拐点在即，维持“强烈推荐-A”投资评级
    我们维持公司2014-2016 年收入预测分别为5.72、7.59 和9.86 亿元，实现归母净利润为0.78、1.22 和1.78 亿元，实现EPS 分别为0.38、0.58 和0.85 元，增长率分别为19%、55%和47%，对应估值日收盘价动态PE 分别为41.9、27.0和18.5 倍，由于公司订单拐点将至，下游核电行业发展趋势转暖，核电优质资产证券进程逐渐加速，股价刺激因素将逐渐释放，公司核电业务利润贡献占比较高，弹性较好，维持“强烈推荐-A”评级。
    6、 风险提示：核电项目审批速度和订单释放时间分布不确定