公司 13 年营收和净利润分别增长-10.41%和102.01%。每股收益0.68 元。
    公司拟每10 股派发现金股利2.04 元。
    营收下滑由于非主营材料销售大幅下滑59.62%所致。材料销售大幅下滑是因公司出售六家新疆子公司股权所致。另外13 年公司并未由于成本下降调低色纺纱售价，虽毛利率大幅提升，但色纺纱销量增速仅为1.05%，远低于产量22.64%的增长，致使公司主营色纺纱13 年营收增速仅为0.87%。
    毛利率提升和投资收益导致公司净利润大幅增长。公司净利润增速远超营收增速，主要原因是1）高价棉库存年初消化，成本降低，毛利率较上年提升4.58 个百分点。2）股权转让收益及理财业务收益大幅增加，公司投资收益同比大涨2628.28%。
    预计公司 14 年营收能恢复两位数以上增长。首先，公司产能预计较13 年增长20%左右，淮安项目预计14 年4 月底可以全部投产，13 年开工建设的越南项目目前一期进入试生产阶段，二期也已开工建设，二期如果建设顺利的话预计部分产能也有望在今年下半年投产。其次，根据公司今年的经营计划，在产能扩大的同时，将加大产品销售力度，因此预计今年公司色纺纱销量增速有望和产量增速匹配。
    新技术有望改变行业格局。公司13 年和陶氏合作开发的EcoFRESH Yarn系列产品，革命性的解决了制约色纺纱供应链速度较慢和无法在梭织领域使用两大瓶颈。使色纺有望实现和色织、匹然三分天下的格局，从目前仅占纱线5%的比重提升至30%，而公司作为行业龙头仅保持目前的市场占有率，随着色纺行业规模的扩大，中长期看未来的空间至少也有500%以上的增长。
    财务与估值
    根据年报,我们对公司盈利预测进行了小幅调整,预计公司14-16 年每股收益分别为0.58、0.69、0.84 元（14、15 年原预测为0.53、0.64 元）基于行业平均PB估值,给予公司14 年1.46 倍PB,对应目标价12.64 元,维持买入评级。
    风险提示
    原材料价格波动的风险，销量增速低于预期的风险等。