13 年净利润同比增长18%
    FY13 营业收入9.29 亿元，同比增长19%；归属上市公司股东净利润3.4 亿元，同比增长18%；EPS0.74 元，低于我们的预期。营业收入增长不及预期是主要原因是：（1）华东地区销售下滑拖累整体的销售收入增长；（2）营业税改增值税对公司13 年的收入增长也有一定负面影响。
    定制软件拖累整体收入增长，软件产品和服务收入增长靓丽
    软件产品销售增长迅速，同比增长33%，会计档案系统/BI 系统/风险管理系统销售情况良好；服务业务收入同比增长46%，公司往年实施的集团级应用系统相继进入运维期，运维收入增长迅速。定制软件业务增长9%，增速放缓，电网集团管控投入进入成熟阶段。我们预计未来增长将主要来自燃料智能管理等新产品新业务的突破。
    利润率稳定，研发投入持续增加
    13 年公司主要经营指标均比较稳定，营业利润率38%；期间费用率小幅上升至42.6%；收现比0.9，较2012 年有所降低。研发费用投入同比增长22%，主要投入电网一级部署、燃料管理及云计算/大数据等新技术。
    估值：维持“买入”评级
    我们维持人民币28.5 元的目标价（基于瑞银VCAM模型，WACC=8.8%），维持“买入”评级。