恒生电子发布年报，2013 年公司实现营业收入12.1亿，同比增长 20.3%，实现净利润3.23亿元，同比增长61.8%，高于此前业绩预告中披露的约52%增速，经营性净现金流4.0亿，同比增长17.4%。分红预案为每10股派1.6元。
    一、下游客户高景气度推动公司传统业务快速发展。公司业务更加向主营业务集中，证券行业收入同比增长46.4%，基财行业收入同比增长42.7%。受银行理财监管加强不利影响，银行行业收入同比仅增长11.8%。非核心的科技和其他收入则分别下降77.7%和13.7%。
    公司传统1.0业务快速发展，与下游客户业务高景气密切相关。我们汇总已公布年报的18家上市证券公司数据，13年营收平均增长24.7%，较2012年的4.0%的平均增速大幅度提升，13年净利润平均增长53.1%，较2012年的-12.9%有明显改观。历史上，恒生电子营收和净利润增速始终与下游客户行业景气度紧密相关。
    资产管理行业，包括证券、基财等行业景气度与证券市场表现密切相关，从14年一季度情况来看，财富管理行业发展仍保持健康局面。
    除非发生急剧的系统性风险，否则资产管理行业客户仍会保持在IT系统上的高投入。而银行IT投入有望出现恢复性增长