受推盘影响，一季度销售下滑
    ■一季度业绩预告，净利润大幅增长：首开股份发布今年第一季度业绩预告，第一季度公司经营业绩与上年同期相比将有较大幅度增长，将增加250%至300%。预计一季度将实现净利润2.48 亿元至2.84 亿元，EPS 为0.11 元至0.13 元。业绩大幅增长的主要原因是公司结算收入同比大幅增加所致。
    ■受推盘影响，一季度销售业绩有所下降：首开股份发布3 月销售情况，3 月份公司实现签约面积5.3 万平方米，同比下降83.3%，实现签约金额7.26 亿元，同比下降81.4%。
    至此，一季度公司累计实现签约面积21.8 万平方米，签约金额28.2 亿元，分别比2013 年同期下降58.6%和61.4%，同比增速较前两个月大幅下降36.8 和19.4 个百分点。我们统计的46 个城市1 季度商品住宅销售面积同比下降18.8%，其中3 月单月同比下降29%，公司一季度和3 月份实现的销售面积增速明显低于行业。我们认为一季度公司销售业绩下降的主要原因受公司推盘较少所致。
    ■公司一季度拿地进度明显减速：3 月份公司未新增土地储备，整个一季度拿地进度相对去年同、环比均明显减速。一季度公司以股权收购形式获得土地2 宗，去年一季度和四季度分别获得土地5 宗和7 宗。
    今年一季度新增土地分别位于杭州和海口，合计新增建筑面积37.6万平方米，同环比分别下降29%和34.4%，其中权益建筑面积33.3 万平方米，支付股权收购价款共计8.2 亿元。
    ■投资建议：维持“买入-A”评级，公司已经进入廊坊区域深度参与廊坊与北京的建设，广阳大型园区项目值得持续关注。公司计划以每股5.93 元募资40 亿，目前股价低于增发价，公司每股净资产6.22 元。
    预计2014-2015 年每股收益分别为0.99 和1.23 元，目标价6.05 元。
    ■风险提示：销售增速下降超预期、信贷政策大幅收紧等。