事件：公司发布2014 年1 季报，报告期内公司实现营业收入5305.82 万元，比上年同期增长-7%，归属于上市公司股东的净利润432.29 万元，比上年同期增长165.23%。同时公司预计14 年1-6月归属上市股东净利润为2038-2343 万元，同比增长100%-130%。
    点评：
    经济形势不容乐观，铁路投资有望加速推进。交通运输部的数据显示，1-2 月份铁路建设完成投资427 亿元，同比增幅达13.6%。而3 月中旬，发改委密集批复5 条铁路线路建设项目，总投资额约1424 亿元。由于前两个月进出口总额、社会零售总额等数据不理想，铁路建设成为稳增长的重要手段，铁路投资有望加速推进。根据人民日报最近报道，14 年铁路新开工项目由44 项增加到48 项，全国铁路固定资产投资已由7000 亿元增加到7200 亿元，新线投产里程由6600 公里增加到7000 公里以上。这将直接带动铁路信号检测系统、铁路防灾安全监控系统、铁路综合监控系统建设需求。此外，国务院常务会议确定了深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的五项政策措施以缓解资金压力，包括设立铁路发展基金、实施铁路债券投资的所得税优惠政策等。
    并表导致利润大幅增长，上半年利润规模相对较小。1 季度归属于母公司所有者的净利润同比增长165.23%，主要是全资子公司国铁路阳纳入合并报表所致。公司预计上半年净利润同比增长超过100%，主要是去年同期基数低所致，这是由于铁路客户支付结算多发生在下半年，上半年利润贡献相对较小，波动更大。
    城市轨道交通项目进展顺利。作为公司未来增长的重要动力，城市轨道交通的项目都在顺利推进，郑州地铁1 号线1 期的综合监控系统、自动售检票系统处于正常执行状态。最新中标的2 号线1 期的综合监控系统处于商务谈判阶段。
    维持“增持”评级。我们维持前期盈利预测，预计2014-2016 年归属于上市公司股东的净利润分别为1.07 亿元、1.49 亿元和1.90 亿元，对应每股收益分别为0.48 元、0.67 元和0.86 元，目前股价对应的动态市盈率分别为54 倍、39 倍和30 倍，维持“增持”评级。
    风险因素：铁路建设投入难以持续；信号监测系统升级难以达到要求，对公司产品销售造成不利影响；郑州城市轨道交通建设延缓，新产品推广受阻。