公司发布2013 年报，实现营业收入22.2 亿，同比增长98.4%；实现营业利润1.6 亿、利润总额1.67 亿、归属于母公司所有者净利润1.34 亿，分别同比增长25.1%、26.3%、25.2%；实现EPS 为0.47 元（摊薄后）。拟每10 股转增10 股并派现1 元（含税）。符合我们和市场预期。
    公司同时发布2014 年1 季报业绩预告，实现归属母公司所有者净利润1,183-1,774 万元，同比增长-40%~-10%；扣非后净利润2,239-2,823 万元，同比增长15%-45%。
    主要观点
    1、 从“玩具”走向“玩具+互联网娱乐”，业务模式快速升级。
    游戏与广告业务：作为公司新增业务，2013 年实现营业收入933 万，毛利率51.9%。公司2013 年先后投资收购畅娱（2013 年9 月并表）、谷果（2013年11 月并表）、天拓（2014 年3 月并表），互联网成为公司主导力量。
    车模和婴童业务：作为公司传统主业，2013 年实现营业收入6.2 亿元，同比增长13.4%，毛利率为34.9%。2013 年公司海外经销商达368 家，同比增加113 家；国内零售终端达5650 家，同比增加1550 家。
    2、 借助产业资本推力，立志打造数字娱乐帝国。
    游戏业务：公司陆续取得金庸、梁羽生及温瑞安相关作品游戏改编权。截止2013 年底，星辉天拓除了自研游戏《倚天》《山海传说》《群侠射雕》、《水浒风云》，以及独代页游《剑与地下城》《枪林弹雨》，手游《三国名将》；正在开发/内测的包含页游《龙骑士传》《再世仙缘》《英雄战歌》和《永恒之城》等，手游有《有仙气》《屠龙者》《傲血三国》和《魔界之王》等。畅娱除《醉江山》《名将风云》，还有多款游戏在开发/内测；《书剑恩仇录》《萍踪侠影》《名捕斗将军》等IP 游戏授权改编也在立项及开发中。
    外延布局：公司将以迪士尼为业务逻辑标杆，积极抢占IP 资源制高点，进军互联网娱乐产业，立志打造数字娱乐帝国。（详见我们的全球传媒、传播巨头商业史系列第1 部《传媒巨头：迪士尼》（158 页PPT））
    3、 我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为1.00 元/1.30 元/1.57 元，当前股价对应14-16 年PE 分别为39 倍/30 倍/25 倍，维持强推评级。
    风险提示：外延进程或标的选择低于预期；传媒板块估值中枢下移。