◆公司2013 年归属于上市公司股东净利润同比增长1404%：
    公司公布13 年业绩，报告期内实现营业收入23.72 亿元（同比增长37.35%）,实现归属于上市公司股东净利润2.77 亿元（同比增长1404%），扣除非经常性损益后净利润2.66 亿元（去年同期亏损），实现EPS 0.37元，每股经营性现金流0.30 元。拟向股东每10 股派送现金0.5 元（含税）。
    同时，公司预计14 年一季度净利润在0.85 亿元至1.1 亿元之间
    ◆氨纶价格上涨促进毛利率大幅回升：
    受益于 2013 年氨纶行业景气，以40D 氨纶价格为例，均价同比上涨超过10%，氨纶价格上涨是公司盈利能力提升的主要原因。同时由于供需结构改变，氨纶主要原材料PTMEG13 年价格同比略有下滑利好公司成本降低。此外，公司利用多头纺等新技术逐步改善产品结构，提高高盈利特种氨纶的产销占比也在一定程度上促进盈利提高。13 年公司综合毛利率提高13 个百分点至23%。
    此外，13 年公司期间费用率下降1.33 个百分点至9.65%。
    ◆氨纶行业景气度将维持，公司扩产有利业绩保持增长趋势：氨纶行业09-13 年表观消费量年复合增速超过17%，按照14 年需求增速15%计算，虽然有部分新增产能投产，行业总体仍将维持供应偏紧的格局。
    按公司计划， 14 年下半年重庆项目一期将投产。届时，公司氨纶产能将在目前5.7 万吨/年的基础上增加至8.7 万吨/年。在盈利水平总体保持稳定的情况下，公司产能和产量的增加将有利于公司业绩继续保持增长的势头。
    ◆给予“增持”评级：
    我们预计14-16 年EPS 分别为0.65 元、0.80 元和0.96 元，给予“增持”评级。
    ◆风险提示：
    氨纶价格大幅下跌，公司新项目投产时间大幅推迟。