■净利润增长34.2%，业绩符合预期。2013 年，公司营业收入199 亿元，增长12.2%，归属母公司净利润9.44 亿元，增长34.2%，对应EPS为0.92 元，扣非后净利润8.3 亿元，同比增长8.57%，业绩符合预期。
    ■电梯业务保持快速增长，未来维保服务成为行业的驱动力。公司电梯业务继续发展核心大客户战略，与多数房地产龙头企业战略合作，电梯合同订单快速增长，产销量达到7 万台，三菱电梯业务收入165.04亿元，增长29.02%；净利润18.74 亿元，同比增加47.68%。未来我国新梯业务快速增长，旧梯改造加快实施，以及政策驱动电梯安装、维保服务驱动电梯行业保持较快的增长。
    ■印机业务大幅下滑，高斯国际实现盈利。2013 年，由于欧美及国内对印机业务需求的持续低迷，公司印刷机械业务收入大幅下滑36.6%，收入仅22.5 亿元，美国高斯国际实现盈利3853 万元。13 年亏损严重的法国高斯已完成破产，14 年引机业务盈利能力将明显上升。公司未来将加快巩固报业轮转印刷设备、扩大商业轮转印刷设备、拓展包装轮转印刷设备三大业务，确保三大业务市场占有率第一。
    ■大力发展减速机业务，机器人产业链存整合预期。2013 年，上海上海纳博传动设备公司营业收入2,655 万元，净利润374 万元，净利率14%，公司股权比例51%，目前合作双方谋求投资设厂，生产本地化，未来随着批量生产及需求强劲增长。上海电气集团下属合资公司上海发那科主营机器人集成与服务业务，与公司现有减速机具有同业协同效应，公司作为机电资产平台，存在资产整合的预期。
    ■给予“买入-A”投资评级。我们预计2014-2016 年营业收入245亿元、301 亿元、357 亿元，实现净利润13.26 亿元、15.6 亿元、17.7 亿元，对应EPS1.30、1.53、1.73 元，目前对应2014 年动态PE15 倍，首次给予“买入-A”投资评级，6 个月目标价32.5 元。
    ■风险提示：1.下游行业投资增速大幅下滑的风险；2.作为机电业务的平台，未来存在机器人相关零部件资产注入的预期。