业绩简评
    索菲亚公布13 年报：营业收入17.83 亿元，增长46%；归属上市公司股东净利润2.45 亿元，增长41.4%，扣非后增长38.7%，EPS 0.56 元，拟向全体股东每10 股派送现金股利2.5 元（含税）。
    经营分析
    定制家初见效，坪销提高显著。公司13 年收入、利润分别实现46%、41.4%增长，略好于我们预期。其中四季度收入6.35 亿元，增长45.2%；净利润0.97 亿元，增长41.3%，保持高速增长。从销售渠道看，经销商门店销售额15.68 亿元，增长49.57%，占公司收入比重87.9%；直营店收入0.68亿元，增长33.8%；此外大宗业务收入0.63 亿元，增长37.2%。13 年公司正式公告由定制衣柜向定制家转型，加大产品品类延伸，从原有的卧室系列、书房系列拓展到客厅系列、餐厅系列，新增入门柜、酒柜、餐柜、电视柜、鞋柜等产品，由此带来客单价的大幅提升，加上行业环境的转暖，13 年经销商门店平均单店销售额131 万元，增长24.6%。而在终端渠道方面，截至13 年底，共拥有650 家经销商，1200 家门店，当年新增200 家经销商门店。
    毛利率提升，净利率微幅下降，现金流优异。13 年公司毛利率37.1%，上升2.2 个百分点，毛利率的提升主要源于定制衣柜技术升级改造，生产效率提高（约提升10%左右）；13 年期间费用率的上升2.6 个百分点，其中销售率下降1.3 个百分点，主要因公司规模优势的逐渐显现；管理费用率上升2.6 个百分点，管理费用的增加主要来自研发支出，增长64.13%；股权激励费用增加3560 万元，以及新工厂管理费增加所致；13 年财务收入下降560万元，由于募投项目的实施，资金支出增加。因期间费用率的上升，13 年公司净利率13.7%，下降0.5 个百分点。13 年公司经营性现金流净额3.53 亿元，增长72.6%，现金流依然非常健康；存货1.37 亿元，增长71%，主要由于嘉善、廊坊工厂建成投产，原材料备货需要。