销气量增长驱动净利润增长33.8%
    公司2013 年营业收入85.74 亿元，同比下滑4.4%，主要原因为液化石油气批发业务的下降大于管道燃气销量增加；归属上市公司股东净利润7.07 亿元，同比增长33.8%；EPS0.36 元。扣非后净利润6.06 亿元，同比增长23.2%。分红方案为每10 股派现1.43 元。
    电厂气驱动本地销量增长18.3%，未来成长依赖车用气、煤改气2013 年内公司天然气销量13.82 亿m3，同比增长23.8%；管道天然气销量13 亿m3，同比增长20.7%。深圳地区销量10.74 亿m3，同比增长18.3%，其中主要增量为厂用气3.65 亿m3，同比增长45.5%。深圳“四十条”等政策推动当地大气防治行动升级，车用LNG、工商业煤改气等空间依然较大，市场有望加速启动。
    异地气增长48.1%超出预期，未来成长依然强劲
    异地气销量3.08 亿m3，同比增长48%；实现净利润1.11 亿元，占公司扣非净利润的18.3%。截至2013 年年报，异地气项目基本落实气量达到8 亿m3，即具备翻倍的成长空间。未来公司仍将进一步推动异地气项目的拓展，后续成长空间巨大。
    给与“买入”评级，建议关注异地项目扩张进程
    预计公司2014-16 年EPS 0.38、0.43、0.50 元。受益于深圳地区大气防治规划，车用LNG、工商业煤改气等需求将推动本地销气量快速增长；异地气协议量达到现有供气量的2.67 倍，未来成长空间巨大，给予“买入”评级。
    风险提示：西二线门站价格调整；下游用气需求增长低于预期；