事件：公司今日公告2013 年年度报告，2013 年公司实现营业收入3.04 亿元，与2012 年相比增长23.18%；归属于上市公司股东的净利润分别为1.02 亿元，与2012 年相比分别增长19.36%。
    点评：
    下游行业不景气，业绩略低于预期。2013 年由于下游煤炭行业不景气，煤矿安监产品销售受到一定程度影响，因此公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润增速分别增长23.18%和19.36%，略低于我们预测增速（31.61%和30.13%）。
    2014 年第一季度，公司预计归属于上市公司股东净利润同比下降20%～50%。
    非煤矿山和公共安全等业务拓展成效显著。2013 年公司在非煤矿山和公共安全领域业务进展明显，非煤矿山产品销售收入2623 万元，同比增长154.7%，保持快速增长，同时公司向城市公共安全领域拓展业务并取得一定突破，新增销售收入1016 万元，二者合计占公司营业收入总额的12.05%。2013 年尽管下游煤炭行业不景气，但公司煤矿安全监控产品销售收入较上年同期增长14.87%，增速明显放缓，但其中避难硐室和综合自动化实现了大幅增长223.15%和90.64%，主要与政策强制要求煤矿安装紧急避险应急指挥系统有关。
    毛利率略有下降，费用控制良好。2013 年公司综合毛利率为57.15%，与上年同期相比下降了1.7 个百分点，主要因为竞争加剧而价格下降和在避难硐室中外购产品占比较大。报告期内，公司管理费用和销售费用同比分别增长8.39%和17.52%，研发投入1984 万元，同比增长23.65%，在销售力度加大和研发投入增加的情况下费用增长控制的比较好。
    盈利预测及评级：2014 年煤炭行业仍将低迷，虽然公司煤矿安全监控产品整体销售形势难言乐观，但避难硐室、瓦斯突出监测和综合自动化等产品受强制安装的影响将持续较快增长。同时，非煤矿山和城市公共安全领域市场空间广阔，是公司业务未来几年重点拓展方向，将成为公司未来主要增长点。我们预计2014-2016 年公司的每股收益分别为0.73 元（原预测0.86 元），0.91 元（原预测1.1.元）和1.16 元，最新收盘价对应的PE 分别为23 倍、18 倍和14 倍，维持“买入”评级。
    风险因素：公司在公共安全监测监控领域市场拓展时间比较短，未来进展以及销售收入存在不确定性；2014 年第一季度业绩出现下滑。